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停滞、泡沫、危机、突破?

撰文:YBB

翻译:白话区块链

要点总结:

  • 与上一轮牛市由宏观经济繁荣推动不同,目前的加密市场主要受宏观经济不确定性影响。
  • ETF 不过是「缓释的布洛芬」,而加密货币与美股走势趋同的趋势,已成为该行业增长潜力的限制因素。
  • 目前仅仅是比特币的牛市,山寨币没有任何起色。主要原因包括整个行业创新不足、流动性匮乏,以及一级市场估值不合理,导致资本缺乏动力,难以实现以交易量为驱动的增长。
  • 旧叙事的重复无法维持市场价值,随着像贝莱德这样的传统机构入场,而行业又缺乏创新,内部竞争似乎不可避免。
1、四年减半周期:还能成为牛市的关键吗? 1)本轮牛市的起点完全不同

比特币诞生于经济危机的背景下,或许是为了应对国家法币的过度发行和货币政策的干预。回顾其发展历程,不可否认,在 2021 年比特币在中国被广泛禁止之前,中国是推动该行业增长的主要力量,曾一度占据全球三分之二的矿业份额。同时,随着房地产和互联网的繁荣,宏观经济也得到了显著发展。直到 2021 年,宏观经济环境整体向好,各国央行持续向市场注入流动性,推动投资者乐观情绪高涨。然而,2020 年后,房地产市场降温,加之更广泛的经济放缓,导致部分市场流动性枯竭。

从创新的角度看,DeFi Summer 激发了以太坊内部经济循环,成为其爆发性增长的主要推动力。随后,NFT、MEME 和 GameFi 继续吸引大量资源,有时甚至掀起了数字收藏品的狂热。市值的增长推动了行业的扩展。然而,这一次,行业的创新大多是旧概念的翻版,或许牛市尚未到来,因为新的叙事尚未产生显著影响。

如果我们将 2019 年初到 2021 年初视为牛市的开始,比特币的价格在 4000 到 10000 美元之间,而以太坊则在 130 到 330 美元之间。当时,加密市场的整体规模较小,增长空间充足。然而,根据 CompaniesMarketCap 的数据,目前比特币市值全球排名第十,仅次于 Facebook,相较于苹果还有约三倍的增长潜力,相较于黄金则有约十五倍的潜力。这次的增长预期小于上一个周期。

由减半驱动的增长或许是这个故事的最后一章,加密市场的周期性增长一直与宏观经济密不可分。自 2009 年比特币创世区块诞生以来,其超过一万亿美元的市值成就,离不开周期性流动性注入对经济的刺激。在金融市场中,唯一不变的就是变化,即使你能守住仓位,也无法预知低谷会有多深。

来源:CompaniesMarketCap

2)比特币的定位与未来增长潜力在哪里?

比特币的避险地位仅限于加密圈吗?

迄今为止,美元仍通过其定价权控制着全球。黄金,作为规避风险和保值的「避险资产」,在重大危机时期通常会创下新高。第一次黄金牛市始于二战后布雷顿森林体系瓦解,美国将美元与黄金脱钩,地缘政治紧张局势和通货膨胀是推动力。第二次牛市开始于 2005 年,黄金价格飙升,次贷危机爆发后,大量资金流入黄金避险,牛市最终在 2011 年利比亚战争后结束,地缘政治再次是主要因素。第三次牛市的转折点出现在 2018 年,全球新冠疫情和央行注入流动性成为关键推动力,局部地缘冲突亦助推了金价上涨。黄金始终是风险对冲的首选,而美联储的量化宽松政策和地缘政治因素则是推动金价上涨的主力。






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